蓝筹仍需调整 牛市并未结束

主持人：各位TOM网友大家好，欢迎收看这期《股往金来》节目。今天是11月21日，今天来这儿做客是秦茂军老师。

秦茂军：您好，大家好。

主持人：先回顾大盘走势，周三大盘未能延续周二的反弹走势，高开低走，沪指高开14点，收盘跌79.47点，落差还是很大的。成交量670亿，昨天是803亿，今天又回到了700亿之下。两市共有9家非ST个股涨停，跌停的股票只有两家ST个股，没有非ST个股跌停。请秦茂军老师谈谈今天大盘的看法。

秦茂军：今天十点之前有一波反弹，反弹冲高以后，市场逐步走低，下午两点之后市场出现连续的跳水，成交量还有所放大，可能跟以下几个因素有关。一个是这次大家公认的市场是中期调整，时间和空间都不够，现在市场在5200到5300点之间有一个震荡，这个震荡区间里，非主流的股票前期调整完毕，对指数影响比较大的权重股，还处在中期调整过程当中，这几天市场走得比较弱是这几个因素。大盘蓝筹股他们调整没有完，尤其最近像银行，保险，房地产，前期比较坚挺的股票，最近处于探底当中。第二个因素，最近温家宝总理在国外访问期间发表了一些谈话，牵扯到对宏观经济的一些看法，必然或多或少牵扯到对股市的看法。在6000点这个地方，政府也是认为估值过高了，需要一个调控，对投资者进行风险教育。一个是市场，一个是管理层层面的态度，对市场整体压力比较大的。第三个像香港市场，最近一段时间香港市场走势受两个方面的影响，一个美国股市，次级债危机爆发，经济走得比较弱，一个我们国家整个资金面，货币政策，对市场调控，对香港市场影响也是非常大。最近香港H股不仅处于探底过程中，这些A股大盘蓝筹股定位不断往下走，香港这些大盘股票也在不断往下走，现在A+H股比价不仅没有降低，而且还在增加，H股跌了很多。

主持人：而且他们没有跌停板。

秦茂军：他们市场稳不下来，我想我们市场这些大盘也稳不下来。所以从技术上来讲，主要盯着中石油，中石油今天收盘是上市第二个次低价，可能还有一个再去探底部的要求。基本面来讲就是看温总理最近的讲话之后我们国家会采取哪些方面的宏观调控的措施出来。总体来讲对市场还是谨慎的态度。

主持人：我注意到温家宝总理说股指高时要防止资产泡沫，应该怎么理解这个话呢？因为这是温总理在新加坡公开演讲后回答听众问题时说到的，那么这些话是特别有针对性说的呢还是只是在听众们问到这个问题的时候才顺便说的？

秦茂军：对于政府来讲，因为温总理对股市举了两个例子，一个是900点的时候认为这个市场走低了，认为这个市场不正常，作为总理很痛心。后来股权分置改变了，但是目前6000点，高点位，市场估值又过高，存在泡沫，既然存在泡沫，温总理最后一句话认为这两个观点都对，现在正在处在6000点刚下来的这个位置。既然现在这么讲的话，对于市场来讲可能要先要消化这方面的东西，是一个冲击，这是一个因素。当然我是这么理解的，这些讲话是有背景的。一个背景是美国的次级债危机对全球金融市场有比较大的拖累，不光中国A股在跌，其他的股都在跌，大家要连带看这个东西。而且温总理讲这个话，有两个背景，美国次级债危机对中国市场有影响，第二个宏观调控，讲的就是防止两个上涨，一个是宏观经济由偏快向过热转化，第二个通货膨胀，结构性膨胀向全面膨胀转化，他讲话是这两个核心要点。这两个核心要点出来之后，是不是要有一些政策出来，明年两会期间，我觉得政府部门换届之后，可能有一些东西出来，出来之后对整个资本市场或多或少有影响。现在市场对它就是一个消化，我是这样来理解的。放在国际金融市场，尤其是美元次级债危机大背景下去理解股市的看法，还是比较深刻的。

主持人：本周还有一条消息，央行行长周小川对目前国内的利率水平感到满意，这是在南非说的。周小川的这个讲话是不是意味着今年会不加息了？

秦茂军：这个东西很难说。因为我看到还有一句话：本周之内。离年底还有一段时间，觉得现在比较适合的。如果现在跳出股市去看，现在整个金融界政策面争论比较大的两个问题，一个是直通车停得对不对？是不是有必要停？对市场影响到底怎么样？根本原因现在对资本管制这一块，可能不同的观点不同的看法。第二块，目前这种情况下，通货膨胀可能有恶性通胀，有这种趋势，这种趋势下我们汇率和利率怎么动？对我们来讲是最经济的，这种情况下，我们对政策主动性的调控、还有就是国际的热钱，前一段时间有关部门起草了一个东西，出了一个主意，就是不妨适当加快升值，一次性升值幅度大一些，这样对通货膨胀压力小一些。这种情况出来，作为我们国家的央行行长，还有总理，他们在外面讲的话，不光说是给散户投资者听的，更多也是说给国外的投机客听，可能针对的方方面面。为什么都去国外讲？我理解可能就是这么个东西，反正这里面可能有些东西不太好讲，也许大家猜测为了下一步，这些方方面面做了以后，H股A股有一个比较好的调整，还有比如对前一阵地下钱庄的处理等。现在有一个话叫货币战争，既然看成一个战争，各种手段都可能出来，大家不妨把思路引宽一点。

主持人：我们说回到股指上来。本轮调整，沪指只有两个交易日就是12日和13日收盘在5200点之下，今天收在5214点，后市会不会继续下探？

秦茂军：现在的调整，60%、70%的非主流股票他们调整得非常充分。这段时间大盘很弱，现在就是权重股，大盘股，他们的调整现在来看还没有到位，香港市场也是这些股票在调，A股市场也是这些股票在调。我认为后市市场还有一调，可能还有一跌，也许是最后一跌，就是由这些大盘股票来完成，包括像万科，招商银行，中国人寿，包括中石油，中石化，他们中期调整趋势惯性下跌非常明显的，没有发现已经止跌了，后面这些股票可能还会有一个下探。这些股票下探，当然是一个下探主导力量，没有完，所以大盘后面肯定还有一跌，或者还有可能创下低点。第二个跟5·30对比的话，同样是调整幅度比较大，时间比较长，但有一个不同的区别：5·30调整完之后市场资金还是非常丰厚，流动性非常大，只不过大家没有信心了，不敢买股票，但是资金非常充裕的。但是这一波调下来之后，大家感觉市场当中资金量非常小。有一个非常明显的例子：大批资金打新股了。第二个好像商业银行基本停止放贷了。如果提前贷款，要排到明年，现在没有钱了。经过连续加息和提高存款准备金率以后，我们国家宏观调控效应逐渐显示出来，对市场的影响就是比较好的反弹、好的行情出现难度非常大，就是资金缺乏。而且大盘的股票不断发行，上证所又说加快红筹股的回归，所以从现在来看中期调整的路子还没有走完，可能还会有一段时间。

主持人：悲观一点说，牛市结束了吗？（笑）

秦茂军：我觉得牛市没有结束，现在的调整是一个主动性的回调。如果有两个要点存在的话，市场调到一定位置还会有大量资金过来，一个是人民币升值，一个是经济增长。第三个因素就是国家面临的通胀，负利率时代，只要是负利率，老百姓现在投资意识比较强，只要市场调整到比较合理的点位，还会吸引比较大的资金进来。第四个，最后一波6000点回调，对主流机构来讲是一个主动的回调，高位打下来没有放量，机构拿的都是非常好的股票。所以我感觉这里面一个最大的变量，就是促成这一次调整的压力比较大，或者调整最大的变量就是美国的次级债，因为不在我们国内管理层掌控之中，可能是主要的因素。通过这次调整，我相信明年一季度，今年四季节调整得差不多，明年一季度股指期货出来以后，市场经过消化以后，我觉得在奥运会之前，市场还应该有一波比较好的行情去做。

主持人：中石油本周一计入指数，这3天以来没有好的表现。如果大家认为它的合理估值是30到35一带的话，沪指是不是会一直受制于中石油？

秦茂军：现在看A股核心就是这几个大的权重股，看权重股焦点核心在哪？就在港股上。如果港股止不住，A股也止不住，整个指数也止不住。QDII港股直通车暂缓，逼着很多热钱要退出去，因为QDII最近出来的话，业绩非常不好。

主持人：今天看四个QDII的净值跌了很多。

秦茂军：美国次级债因素，这个危机对市场的负面影响好像正在不断释放，影响不断在加大。今天我看花旗银行好像是大跌，在美国市场。

主持人：全球基金经理好像都看空金融股。

秦茂军：这样的影响不断在释放，港股受这两方面冲击比较大。现在除非这两点因素在市场逐渐释放完毕，我想H股大盘股票才能走稳，这些A股股票才能走稳。可能还在基本面的因素，市场面的因素。

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