如果有投资者认为中国股市两年来实现的500%回报率让人难以置信，那么他已完全落伍！谁也不会想到，目前几成全球金融市场“瘟神”的美国次级住房贷款恰是全球最“暴利”行业，其秘诀则是做空。

在截至上周五(11月23日)的今年前11个月里，美国加州一家名为“Lahde Capital”的对冲基金通过大举做空的美国次级住房贷款（次级债），获得了1000%(10倍)的惊人年收益率，使其成为有史以来全球表现最佳的基金之一。

《金融时报》指出，上周，在信贷市场动荡最新阶段过后，Lahde Capital扣除收费后的回报率突破了1000%的关口。次级抵押贷款相关证券价值的下跌，提高了提前发现这些问题的一些基金的利润。

去年，一些对冲基金决定，利用衍生品做空质量低下的美国住房贷款，这似乎已成为有史以来利润最高的单笔交易——今年迄今，它们取得了远超过200亿美元的利润。

次级债市场已成为典型的“零和游戏”市场，因为华尔街金融机构们因次级债总共亏损的500亿美元中，有很大一部分落入了少数精明机构投资者的口袋里。此前消息人士也透露说，全球著名的投行高盛就因今年来大举做空次级债从中获取可观利润，这与其他金融机构大幅亏损形成鲜明对比。

专家指出，这恰从一个侧面反映出美国次贷危机的严重性。由于美国按揭违约率正呈上升之势，大部分市场人士均极度看空这一市场，一些对冲基金大举卖空的行为更加剧了金融市场的动荡形势。

美国银行预测称，2008年将有总市值达3620亿美元的变动利率按揭贷款(ARM)上调利率水平，明年按揭违约情况将变得更加糟糕，与之相关的次级债市场前景更不容乐观。

更令人担忧的是，对冲基金Lahde Capital早于今年8月新成立了一只专注于卖空商业房产按揭支持证券的基金。据悉，这只基金成立3个月来的回报率已达42%，远远超出了全球新兴市场股市今年来的整体回报率。这显示市场人士正担心房产衰退可能持续蔓延。

Lahde Capital的创立人Lahde指出，美国整体银行系统已“完全陷入灾难”，“如果银行将所有的次级债损失均记入账册，那么每家银行都将破产”。

还有专家表示，Lahde Capital的成功正应了一句老话：“最危险的地方往往就是最安全的地方”，卖空次级债可能是此次金融危机中最安全的投资方式。

不过，一些市场人士认为次级债市场价格已被极度扭曲，如果有投资者愿意低位买入，次级债危机就有望得到缓解。据海外媒体报告称，中东国家的一些投资机构也表达了其对低位买入次级债存在着浓厚兴趣。本报综合报道